上周，在特朗普反复无常的关税政策背景下，非农数据屡次创下新高，美元回落，支持大宗商品反弹，铜价大幅反弹，高位一度突破9500美元一线，周内上涨4.15%。国内沪期铜资金尚未完全恢复，涨幅弱于外盘，主力合约反弹至77500元一线，78000元关口表现一定压力。后期来看，基本面暂不支持铜价连续上行，但由于矿端短缺问题继续干扰市场炒股交易工具，回落空间亦有限，尤其各地区市场间将有所分化。

　　特朗普1月下旬在对共和党议员的讲话中表示，他将对生产美国军事装备所需的铝和铜以及钢铁征收关税，以吸引生产商在美国生产这些金属。从2月表现来看，2月9日特朗普表示，将于10日宣布对所有钢、铝进口加征25%的关税，适用于来自所有国家的钢、铝进口，但尚未透露关税何时生效。此次关税调整尚未涉及铜品种，但需谨慎后期是否仍有调整。同时，由于关税问题导致的其他有色金属波动，也将从一定程度上影响铜价走势。

　　另外，近期由于美国关税变动的可能性，导致了全球铜价差异化再度显现。COMEX铜表现最强，LME铜次之，沪铜表现最弱，其中CMX与LME基差再度拉升至800美金左右。我们维持之前预判，可适当买CMX抛LME操作，价差主要变动趋势依然依附于美国关税变动与预期空间之间的差值。

　　上周，有市场传言浙江省印发《浙江省推动碳排放双控工作若干举措》相关文件，该文件共提出13项重点任务，涵盖碳减排及建立健全碳排放双控制度。另外，本周将出现高耗能行业供给侧改革出清政策。根据国家发改委的定义，列明的高能耗产品中涉及有色金属含铜、锌、铅、铝。从大产业角度来看，一刀切的供给侧实施难度大，且影响行业产值，全面供给侧的可能性较低。从铜自身来看，在列出的非有色及有色品种当中，铜并非绝对高能耗品种，涉及高能耗产业链点仅在电解及加工拉丝板块，在排名中单体排名末位。预计至多涉及象征性新增投产受限。

　　现货市场，本周临近交割，但从周初报价情况来看，市场挺价意愿一般，个别中间商断层低价出货，也拖累现货整体报价水平。考虑短期铜价强势，建议适当远月反套操作。后期铜价高位回落后，由于2季度供应矛盾较为突出炒股交易工具，届时可考虑远月正套操作。

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